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短期风险偏好上升新兴市场股市迎来资金回流

发布时间:2019-11-09 19:08:43 编辑:笔名

短期风险偏好上升 新兴市场股市迎来资金回流

全球资金在持续撤离新兴市场数周后,近期出现回流。本周一,亚太股市“涨声一片”,MSCI亚太指数上涨1.3%,创下自6月以来的新高。其实9月份以来,新兴市场股市已经展开一轮反攻。上周,全球资金从债市流出,流入新兴市场和发达市场股市。其中,新兴市场股市为近6周来首次,中国、韩国、印尼、印度等新兴市场国家尤为明显。分析人士指出,尽管投资者对全球债市依然谨慎,但近这一波资金回流表明全球短期风险偏好有所上升。这与美国近期经济数据出现反复,令8月QE退出的预期降温有关,一定程度上缓解了新兴市场投资者的担忧。当然,由于QE退出仍是长期趋势,加之这些国家经济基本面都比较疲弱,长期持续流入的可能性较低。

新兴市场终于迎来资金回流。美国新兴市场基金投资研究公司(EPFR)在公布的周度资金流向报告显示,全球资金重新流入股市,特别是6周来首次流入新兴市场股市。数据显示,9月5日至11日,流入新兴市场股市资金达26.2亿美元,为2月下旬以来的值。其中,前期遭受大幅流出的亚洲新兴市场,如中国、韩国、印度、印尼等均录得不同程度的流入。彭博社提供的数据也显示,上周流入新兴亚洲市场的资金规模达到63亿美元,创下自2011年4月以来的单周纪录。此外,资金也在持续流入发达国家股市。其中,流入美股的资金量为64.9亿美元,流入日股的资金也达到13.6亿美元,为5月下旬以来流入量。特别值得一提的是,由于欧洲经济基本面好转,资金加速流入欧洲股市,创2010年下半年以来的表现。

在全球资金“扎堆”股市之时,各国债市却继续低迷。9月5日至11日,流出新兴市场债市资金规模达11.2亿美元,仍以流出拉美市场为主。从品种上看,流出主要集中在市政债、MBS以及中长期债券等受美联储货币政策较大的种类,流入则集中在短期债和浮动利率债。新兴市场上,以金砖国家为例,股市与债市也呈现明显差异。股市方面,除俄罗斯继续流出,中国、巴西、印度均呈现一定量的流入,巴西流入量居新兴国家之首。债市方面,四国均继续流出,巴西的流出量也是。在中国,资金17周以来首次流入股市,继续流出债市。9月5日至11日,3.3亿美元资金流入中国概念股,这是5月下旬以来首次出现流入。

有分析指出,对于印尼、印度、泰国、巴西等此前经历了股债齐跌、本币贬值、资金外逃加剧等现象的新兴经济体而言,近期市场出现的一轮反攻是政府、央行干预的结果。为了抑制金融市场的巨幅震荡,这些国家的政府、央行近期可谓频繁出手,采取了加息、减少购汇限制、出台财政刺激方案、向市场注入美元流动性等应急措施。这些举措犹如给经济注入了一剂强心针,极大地缓解了投资者的担忧情绪。据统计,9月以来,泰国股市累计涨幅超过8%,印度和巴西股市上涨逾6%。

但更多观点认为,很大程度上,资金回流新兴市场是美联储QE退出预期下降所致,并不取决于紧急措施的推出。实际上,6月份全球新兴市场就经历过一次因QE削减预期增强带来的资金大举外流、金融资产抛售。对于印度、印尼、泰国等经济体而言,经济调整的核心问题在于面对全球资本流动性增加、长期利率水平上升的国际环境,如何调整信贷扩张型经济增长模式,提高全要素生产率,以及如何提升经济竞争力,改善经常项目收支平衡状况。从趋势上看,市场波动短期很难回落。更重要的是,美国经济复苏已上轨道,新增非农就业低于预期、消费者信心指数下滑、零售增长低于预期等负面消息并不会从根本上动摇美联储启动削减QE的决心。从中长期看,随着美国超常规宽松货币政策的逐渐退出和长期利率的上升,全球资产配置结构必然面临很大转变,新兴市场资本流动和金融市场较高的波动性或将持续存在。

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